期货郑醇交易所,方正证券点评中国中免:业绩高增长,离岛免税景气度持续

原创 admin  2021-08-30 17:26 

期货郑醇交易所,方正证券点评中国中免:业绩高增长,离岛免税景气度持续

报告期内,公司实现营业总收入 355.25 亿元,较上年同期增长 83.98%,实现归母净利润 53.59 亿元,较上年同期增长475.92%,符合预期。

点评:

1、21年上半年离岛免税持续景气,Q2营收净利环比Q1微降。

2、各主要渠道,海南持续景气,日上免税销售同比略降,直邮放开后日上销售有望改善。

3、运营层面,供给侧持续改善升级。

4、疫情阴霾逐步散去,旺季渐近,提振业绩可期。

投资建议:短期疫情难改长期逻辑,基于对免税行业总体预 判,我们预期 21/22/23实现归母净利润 106.9亿/147.6亿/196.6亿,YoY 74.1%/38.1%/33.2%,不考虑 H 股摊薄情况下,对应动态 PE:48.0/34.8/26.1,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:海内外疫情反复,离岛免税市场渠道扩张不及预期,海南旅游客流不及预期,免税政策波动。

 

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